中天鑫业：希腊——欧元不能承受之重

   周二美元指数延续隔夜走势连续上涨，目前持稳于98.00上方关口。受欧洲央行购债计划以及希腊可能在数月内退出欧元区的风险拖累，欧元终结反弹。此外，隔夜美联储鸽派官员的言论偏于强硬，也提振美元走高。美联储将自今日北美时段起正式进入决议前的沟通中断期。

 

目前市场焦点仍停留在希腊债务问题上，目前来看，有关希腊债务的忧虑依然将是本周后市市场炒作的焦点。希腊与债权人的谈判还在继续，该国正同欧元区伙伴国以及国际货币基金组织(IMF)磋商释出剩余救助资金所需的改革。欧盟发言人表示，希腊协商工作已经加快，政治和技术层面都正在进行协商。

 

 

 

    希腊债务之重

 

    欧洲央行副行长康斯坦西奥称，除非希腊自己作出决定，否则即使希腊违约也不会退出欧元区。事实上，希腊危机不断打压欧元，欧元区其他成员国仍要求在为希腊提供更多救助前，仍要求希腊提供更清晰的改革清单。

 

    随着救助谈判陷入僵局，齐普拉斯迫切需要大量现金以支付工资、养老金以及偿还国际货币基金组织(IMF)的款项。希腊国债在法令颁布后下跌，三年期收益率已推至自2012年希腊债务重组以来的最高点。该法令遭到地方政府的质疑和反对党的抨击。

 

    周一，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)颁布法令，要求地方政府将其资金转移给中央银行。下个月，希腊必须偿还约10亿欧元的IMF款项，而希腊曾表示希望履行其债务。

 

    由于希腊债务期限临近，同时昨日公布的欧元区经济数据不佳，欧元区经济数据不佳，3月德国PPI年率跌至负值，同比下降1.7%。欧元区建筑业产出也低于预期，2月下降1.8%，同比下降下降3.7%。欧元受到打压，创低位1.0711，收于1.0747。如果希腊债务危机不断升级，料欧元仍有下行空间。

 

    日内将公布4月德国ZEW经济景气指数，若该数据向好，则有望提振欧元。

 

    对于欧元而言，目前希腊的局势只有可能有三种结果，而欧元也可能只有三种命运。一是希腊援助协议在本周谈成，那么欧元自然万事大吉。

 

    二则是谈判继续久拖不决拖后至下月初(目前最有可能的局面)，那么欧元很可能在未来两周持续承压。

 

    而最后，如果希腊最终违约乃至退欧，欧元无疑将面临晴天霹雳。欧元兑美元很可能经历“瑞郎风暴”似的短线大跌行情。当然，就更长远的角度看，长痛不如短痛，希腊退欧对欧元也未必不是一件好事。希腊退出意味着德国不再背负希腊债务，可能巩固国内企业度过新一轮金融危机的安全网。因此如果欧元在一轮暴跌后出现缓步反弹，投资者可能也不必过于惊讶。

 

    IMF再次警告全球市场动荡

 

    IMF上周公布报告，警告美联储加息这类事件给全球金融稳定带来的风险。法国兴业银行分析认为，IMF的警告是在告诉大家，这种市场“胆小的不适合”。IMF称：“市场可能越来越容易受到流动性突然消失和波动性激增的影响。”报告以去年美国国债闪崩和今年1月瑞士央行意外宣布瑞士法郎与欧元脱钩为例，认为撤除流动性支持这种异动的影响可能被放大，对所有市场都有这类影响。

 

    IMF认为，市场流动性少的成因也包括，市场在冒险和避险情绪中的剧烈转换，以及市场压力加大时不同资产的相关性增加。由于金融危机以后跨资产的相关性增加，现在不同资产和不同国家地区之间传染的风险更大。

 

    IMF上述报告称，美联储首次加息可能引发债券市场剧动，市场反应或超过2013年美联储考虑缩减QE时。一旦市场感到美联储将要首次加息时，10年期美债收益率大幅跳升100个基点都有可能。

 

    而在上周末的IMF会议期间，一些央行的行长表示，已为美联储加息做了准备。彭博新闻社报道称，印度央行行长Raghuram Rajan说，越来越多的与会者认为，如果美联储要加息，那么宜早不宜迟。他还说，相信美联储真正加息时形势会稳定。